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科創板火速開閘,積極擁抱“TFT”

時間:2019-03-04

證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》和《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》。證監會及其上交所層面,設立科創板并試點注冊制,主要制度規則正式發布,共2+6個相關政策,對科創企業注冊要求和程序、減持制度、信息披露、上市條件、審核標準、詢價方式、股份減持制度、持續督導等方面進行了規定。科創板將優先支持符合國家戰略、擁有關鍵核心技術、科技創新能力突出,具有較強成長性的企業。科創板作為上交所新設立的獨立板塊,與現行的A股市場相比,有幾大重要突破:允許尚未盈利的公司上市;允許不同投票權架構的公司上市;允許紅籌和VIE架構企業上市。此外,強化信息披露責任,股份減持制度寬嚴結合等。國壽安保基金認為,頂層設計下的科創板火速開閘,表明國家通過資本市場改革推動科技創新和新舊動能轉換的決心。借鑒創業板上市前后中小板優于主板的表現,推測科創板對創業板及科創相關行業的市場表現有一定的引領和提振。

債券市場方面,上周流動性緊張,跨月之前資金利率整體上行。股市大漲、美債回調,疊加PMI中新訂單分項反彈引發經濟悲觀預期修復,國內債市出現了明顯調整。利率債收益率曲線整體陡峭化上行,10Y國開收益率一周上行10bp左右。信用債也跟隨調整,僅3Y及以上期限信用利差仍有小幅壓縮。國壽安保基金認為,近期債市調整主要受股債蹺蹺板效應的影響,但在股市震蕩休整期債市表現依然不佳,反映市場單邊看多心態有所轉變。從基本面來看,1-2月基建投資可能較好,在基建的支撐下PMI新訂單的改善或可持續。并且,寬信用的環境下中小企業預期出現了明顯改善,這對未來的經濟企穩可能是積極信號。不過,企業實際的生產、需求和庫存指標表現依然較差,1-2月經濟數據除基建外整體表現可能依然不佳,未來需要關注外需走弱的負外部性和地產投資下行的拖累,這可能在3月上中旬重新形成一定預期差。短期考慮到股市漲勢強勁,當前建議暫避其鋒芒,對利率債保持謹慎態度。流動性環境整體有望維持合理充裕,杠桿套息和票息策略依然可行。

股票市場方面,A股繼續量價齊升,滬指直逼3000點。上證綜指漲6.8%,深圳成指漲6.0%,創業板指漲7.7%,滬深300漲6.5%,上證50漲7.5%,中小板指漲4.4%。兩市成交4.35萬億,成交量較上周大增51%,陸股通仍流入193億,兩融前四日大幅凈增加393億。漲幅前三的行業是銀行(+9.1%)、鋼鐵(+9.1%)、建筑材料(+8.3%);漲幅后三的行業是電氣設備(+2.6%)、農林牧漁(+2.7%)、電子(+2.9%)。概念指數中,CAR-T療法、西部水泥、金融科技等概念漲幅居前。上周A股在金融、周期帶領下延續大漲,與MSCI擴容、開工預期升溫和補漲因素有關。國壽安保基金認為,充裕流動性和資本市場改革預期點燃了所有市場參與者的熱情,而“兩會”行情為本輪牛市再添把火,反彈或至少延續至3月中旬,但其間不排除伴隨波動。同時外部環境緩和尚不能證偽,中美經貿磋商取得實質性進展,美國維持10%關稅稅率不變。行業方面,行情出現擴散和輪動,部分行業補漲,這與估值過度異化后的短期修正有關,后續大概率會重歸強勢行業,即科創和金融板塊,我們歸納為“TFT (Technology, Finance, Telecom)”。主題方面,積極參與創投、超高清視頻、邊緣計算、5G、粵港澳大灣區等概念的投資機會。





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